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　　某保险公司高管对21世纪经济报道记者坦言，在负债端和资产端，保监会通过对中短存续期保险产品的限制和规范，以及对资产负债匹配、关联交易等行为的规范，使得激进模式难以再现江湖，一些股东赚快钱的幻想破灭。

　　众安在线的高估值，秒杀一众保险公司，令人唏嘘不已。事实上，关于保险牌照的“含金量”始终备受关注，21世纪经济报道记者通过对新近的三个保险公司股权转让案例测算，发现其中“最昂贵”的保险牌照，每股合计6元，整体估值超过241.38亿元；“最便宜”的保险牌照每股1.11元，整体估值超过44.4亿元。当然，这与各自的整体规模、经营情况以及收购方的心态相关联。

　　值得一提的是，近一段时间，放弃申请设立保险公司、收购保险公司股权，以及转让保险公司股权的案例增多，保险牌照似有“降温”趋势。对此，南开大学金融学院教授朱铭来在接受21世纪经济报道记者采访时表示，在监管趋严的背景下，保险牌照准入门槛提高，而即使获得保险牌照也不可“任性”，使得一些社会资本转入观望状态。

　　朱铭来建议，“一些中小保险公司进入市场时缺乏完整、系统论证，跟风经营，处于亏损状态，应该建立兼并、收购的良性市场化退出机制，而不是等到偿付能力不足再来解决。”

　　见斑窥豹。从新近发生的三个保险公司股权转让案例中，或可对保险股权的价格测算一二。

　　首先是华泰保险。保监会公告显示，浙报传媒控股集团有限公司将持有华泰保险集团股份有限公司的1980万股股份转让给武汉当代金融控股集团有限公司。转让后，武汉当代金融将持有华泰保险的2.17亿股股份，占华泰保险总股本的5.4%，而浙报传媒不再持有华泰保险股份。

　　虽然上述公告并未披露具体交易价格，但是此前不久北京产权交易所公告显示，华泰保险的350万股股份进行公开挂牌转让，占华泰保险总股本的0.087%，转让价格2100万元。以此测算，华泰保险每股合计6元，整体估值超过241.38亿元。

　　其次是华安财险。渤海金控发布的公告称，终止收购华安财产保险股份有限公司14.77%股份。渤海金控此前披露的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书》及相关公告称，拟通过发行股份购买华安财险31020万股股份，占华安财险总股本的14.77%，收购价格16.99亿元。以此测算，华安财险每股约合5.48元，整体估值超过115.03亿元。

　　再次是东吴人寿。东吴证券发布公告显示，拟向苏州创元（集团）公司收购东吴人寿1.99亿股，拟定收购价格每股1.11元，收购总金额2.21亿元。收购完成后，东吴证券持有的东吴人寿股权比例为4.975%。以此测算，东吴人寿整体估值超过44.4亿元。

　　事实上，上述保险公司的每股价格和整体估值参差不齐，这与各自的整体规模、经营情况以及收购方的心态相关联。以“最贵”的华泰保险为例，截至2016年末，华泰保险总资产380.95亿元，净资产133.27亿元。2016年，华泰保险累计实现营业收入113.81亿元，其中保险业务收入106.30亿元；实现净利润10.10亿元。

　　此外，华安财险2017年二季度末保险业务收入27.83亿元，净利润0.34亿元，净资产47.31亿元；东吴人寿保险业务收入2.03亿元，利润-0.83亿元，净资产34.43亿元。

　　整体而言，从溢价率上看，华泰保险溢价率约为81.12%，华安财险溢价率约为143.14%，东吴人寿溢价率约为28.96%。

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